房地产行业：量价延续调整趋势，Q4同比压力加大－2025年1－9月统计局房地产行业数据点评

#核心观点： 1、9月房地产量价延续调整趋势，今年以来量价下行压力逐季加大。 2、受高基数影响，预计今年第四季度销量同比将明显承压。 3、当前所有70个大中城市二手房价格指数均跌破去年9月水平，行业止跌回稳压力较大。 4、增量政策的必要性提升，常规政策仍有空间，超常规政策也有较大回旋余地，但政策出台时点存在不确定性。 5、2025年全年开竣工和投资预计仍将保持双位数下降，销售表现取决于后续政策力度与效果。 #投资建议： 1、基本面主线：首选库存压力小且产品力相对突出的优质房企。 2、弹性主线：可适当下沉至边际改善型和债务重组型房企。 3、中长线配置：在低利率和资产端匮乏背景下，具备稳定现金流和潜在高股息的商业地产、物业管理和经纪等领域的龙头企业。 #风险提示： 1、需求端量价持续低于预期。 2、政策进度和效果低于预期