润本股份(603193):Q3收入端稳健增长,盈利阶段性承压

#核心观点：1、公司25Q3营收3.42亿元，同比增长16.67%；归母净利润0.79亿元，同比下降2.89%。2、25Q1-Q3营收12.38亿元，同比增长19.28%；归母净利润2.66亿元，同比增长1.98%。3、25Q3销售毛利率58.27%，同比小幅提升；驱蚊产品平均售价同比增长12.04%，婴童护理产品均价同比增长7.86%。4、25Q3销售费用率33.41%，同比增长4.67个百分点；净利率约21.50%，同比下滑4个百分点。5、线上、线下全渠道发力，与山姆渠道合作加深，拓展大型连锁商超、便利店及美妆集合店。6、升级推出多款SKU新品，包括儿童水感防晒啫喱、童锁款定时加热器及控油祛痘系列产品，拓展青少年客群。

#盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润为3.15/3.94/4.74亿元，对应PE分别为36/29/24倍。考虑到行业竞争加剧，公司业绩增速预计放缓，下调原有评级，给予“增持”评级。

#风险提示：居民收入预期下行；行业竞争加剧；渠道费用高企；新品销售不及预期；婴童产品监管趋严。

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