房地产行业：金九成色平淡，政策预期仍存－1－9月统计局房地产行业数据点评

[Table_Summary] 事件：国家统计局发布 2025 年 1-9 月房地产行业开发投资和销售数据。2025 点评年

1-9 月，全国实现：商品销售面积 6.6 亿㎡，累计同比-5.5%；商品房销售额 6.3

万亿元，累计同比-7.9%。

销售端：金九成色不佳，累计销售同比降幅走宽。2025 年 1-9 月全国实现商品

房销售面积 6.6 亿㎡，累计同比-5.5%，相较 1-8 月累计降幅走宽 0.8pct。实现

商品房销售额 6.3 万亿元，累计同比-7.9%，较 1-8 月累计降幅走宽 0.6pct。单

月销售来看，2025 年 9 月当月全国实现商品房销售面积 0.85 亿㎡，单月同比-

1. 5%，相较 8 月单月同比降幅收窄 0.1pct；实现商品房销售额 0.80 万亿元，

同比-11.8%，相较 8 月单月同比降幅收窄 2.2pct。

供应端：房地产投资降幅走宽，开工/竣工降幅收窄。2025 年 1-9 月份，房地产

开发投资额 6.8 万亿元，同比下降 13.9%，降幅较 1-8 月走宽 1.0pct；其中，

住宅开发投资额同比下降 12.9%，降幅较 1-8 月走宽 1.0pct；房屋新开工面积

1. 5 亿㎡，同比下降 18.9%，降幅较 1-8 月收窄 0.6pct；房屋施工面积 64.9 亿

㎡，同比下降 9.4%；房屋竣工面积 3.1 亿㎡，同比下降 15.3%，降幅较 1-8 月

收窄 1.7pct，其中住宅竣工面积 2.2 亿㎡，同比下降 17.1%，降幅收窄 1.4pct。

资金端：房地产到位资金降幅略有走宽，国内贷款累计同比转负。2025 年 1-9

月房企到位资金 7.2 万亿元，同比下降 8.4%，降幅较 1-8 月走宽 0.4pct，其中：

①国内贷款 1.1 万亿元，同比-0.4%，同比又正转负；②自筹资金 2.6 万亿元，

累计同比-9.3%；③定金及预收款 2.1 万亿元，同比下降 10.3%，累计同比降幅

收窄 0.2pct；④个人按揭贷款 9884 亿元，同比下降10.6%，累计降幅走宽0.1pct。

房价端：70 大中城市二手房价降幅维持-0.6%，楼市信心仍待提振。2025 年 9

月 70 城中，5 个城市新房价格环比上涨，较 8 月份减少 4 个；0 个城市二手住

宅价格环比上涨。①从新房市场看，9 月 70 城新房价格指环比下跌 0.4%，跌幅

较 8 月走宽 0.1pct；同比下跌 2.7%，跌幅较 8 月份走宽 0.3pct；②从二手房市

场看，9 月 70 城二手住宅价格环比下跌 0.6%（其中一线城市二手房价环比-

1. 0%），降幅较 8 月稳定；同比下跌 5.2%，跌幅收窄 0.3pct，且连续 13 月收窄。

政策端：止跌回稳趋势亟待政策巩固，拆迁改造或为下阶段政策发力点。整体

看来，24 年 924 新政的动能正逐步减弱，楼市信心仍待提振，楼市正式进入新

一轮政策宽松周期具备必然性与必要性，展望后续政策空间，除了传统限制性

政策陆续取消外，拆迁改造或为下阶段政策发力点，具体来说：①拆迁改造提

速→上海&广州拆迁引擎启动，后续配套政策与资金有望逐渐落实，其他超大特

大城市资金能够平衡的项目有望参照可行实施路径快速推进，以持续优化供需

结构；②稳预期→京沪深先后优化限购/公积金等政策，若效果不及预期核心区

限制性政策或有放松；③防风险→“供给侧”或将加快回收闲置用地与收储现房

进度，缓解库存压力；④促转型→好房子将从短期拉动转向长期支撑市场需求，

引导行业迈入存量新阶段。