煤炭行业：9月：煤价平稳，看好板块四季度投资机会－月度供需数据点评

 供给：1-9 月原煤供给边际递减。2025 年 1-9 月，原煤累计产量实现 35.70

亿吨，同比增 2.0%，同比增速边际下滑。9 月当月实现 4.12 亿吨，同比降

1. 8%，环比增 5.38%。

 需求：1-9 月终端需求受制造业和基建支撑。25 年 1-9 月固定资产投资

同比降 0.5%，其中制造业投资增 4.0%、基建投资增 1.1%、房地产投资降

1. 9%。25 年 1-9 月火电累计增速实现-1.2%；焦炭累计增速实现 3.5%；生

铁累计增速实现-1.1%；水泥累计增速实现-5.2%；9 月火电增速实现-5.4%；

焦炭增速实现 8.0%；生铁增速实现-2.4%；水泥增速实现-8.6%。

 进口：9 月煤炭进口环比增长，1-9 月进口量维持收缩趋势。2025 年 1-9

月进口量累计实现 3.46 亿吨，同比降 11.1%。9 月当月实现 4600 万吨，同比

降 3.34%，环比增 7.64%。

 价格：9 月煤炭价格稳中有升，焦炭价格小幅下降。25 年以来虽然山西

优混 5500 动力煤、京唐港主焦煤、天津港二级冶金焦均价有所调整，但 9

月当月三个品种均价有所分化。9 月各品种环比增幅动力煤＞炼焦煤＞焦炭。

点评与投资建议

 9 月煤价相对稳定。9 月初受重大事件影响，煤价有所波动。随后供需

恢复正常，煤炭价格出现不同程度反弹，月度视角下价格表现相对平稳。其

中动力煤价格表现相对更加稳定，炼焦煤方面铁水产量相对强势，价格波动

幅度更大。