房地产开发行业：新房销售跌幅扩大，房地产开发投资额较2021同期下滑近40％－2025年1－9月统计局数据点评

2025 年前三季度，房地产开发投资额续创本轮周期最大跌幅，可能将持续影

响经济，预计政策端或将延续积极定调。自 2021 年房地产市场进入大周期调

整以来，房地产开发投资端口持续低迷，投资额从 2022 年 4 月转负后，持续

调整至今，2025 年 1-9 月同比下滑 13.9%，续创本轮周期最大跌幅；今年 1-

9 月投资额相较 2021 年同期已经下滑接近 40%。而房地产开发投资额作为固

定资本形成总额的重要组成，对 GDP 有重要影响。在房地产开发投资加速下

滑的背景下，可能将持续影响经济。具体来看：新开工受当前低迷的销售与融

资环境、前期拿地数量少、城投拿地开工率偏低等因素影响。竣工受房企资金

面、保交楼相关资金投放影响。施工主要跟随地产销售回落趋势，施工面积最

终会匹配销售面积规模。我们认为政策方面仍有待加力提振市场各方信心，预

计在 10 月大会、年底中央会议中，房地产相关顶层设计或将延续积极定调。

投资：1-9 月份，全国房地产开发投资额为 67706 亿元，同比减少 13.9%，较

前值降低 1.0pct；住宅、办公楼和商业营业用房累计开发投资额分别为 52046、

2564 和 4806 亿元，同比分别为-12.9%、-19.1%和-10.4%。

新开工：1-9 月份，全国累计新开工面积为 45399 万方，同比减少 18.9%，较

前值提高 0.6pct，住宅、办公楼和商业营业用房累计新开工面积分别为 33273、

1122 和 2950 万方，同比分别为-18.3%、-22.3%和-20.5%。

竣工：1-9 月份，全国累计竣工面积为 31129 万方，同比减少 15.3%，较前值

提高 1.7pct。住宅、办公楼和商业营业用房累计竣工面积分别为 22228、1100

和 2232 万方，同比分别为-17.1%、+16.5%和-14.6%