盐湖股份(000792):业绩符合预期,钾肥量价齐升,碳酸锂底部复苏,项目投产在即

#核心观点：1、公司2025年1-3季度预计实现归母净利润43亿元至47亿元，同比增长36.89%至49.62%；扣非归母净利润43亿元至47亿元，同比增长40.05%至53.07%。2、2025年第三季度预计实现归母净利润18亿元至22亿元，同比增长93.77%至136.83%，环比增长31.33%至60.51%；扣非归母净利润18亿元至22亿元，同比增长97.41%至141.28%，环比增长31.84%至61.14%。3、第三季度国内钾肥景气上行，供给端进口量同比下滑21.9%，需求端受政策推动及饮食结构升级带动增长；国内钾肥市场均价环比提升9.2%；公司氯化钾产销量环比分别提升24.5%和22.1%。4、第三季度碳酸锂行业景气回暖，电池级和工业级市场均价环比均提升12.1%；公司碳酸锂产销量环比分别变动+1%和-12.6%；4万吨/年碳酸锂项目正式投料试车并产出合格产品。

#盈利预测与评级：维持公司2025-2027年盈利预测，预计实现归母净利润61.23亿元、71.54亿元、81.73亿元，对应PE分别为19X、16X、14X，维持“买入”评级。

#风险提示：氯化钾价格下跌；锂项目投产不及预期；碳酸锂价格下跌。

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