珀莱雅(603605):入股花知晓加速资源整合,拟赴港上市多元发展

#核心观点

1. 珀莱雅入股花知晓，持股38.45%成为其第二大股东，并新增珀莱雅副总经理金衍华担任花知晓董事。
2. 珀莱雅已构建包括彩棠、原色波塔和花知晓品牌在内的彩妆业务布局，花知晓“少女心+梦幻审美”定位契合Z世代需求，与彩棠、原色波塔形成互补。
3. 珀莱雅将通过资源共享与战略协同，帮助花知晓在全球化扩张、内容创新及供应链整合等关键领域突破瓶颈。
4. 产品端，珀莱雅多赛道孵化加速，推出美白特证版“能量美白系列”、源力次抛精华、械字号面膜以及护肤型底妆；彩棠上新多款彩妆产品；OR扩张多维产品上新矩阵并推动全球化布局。
5. 渠道端，上半年珀莱雅成交金额在天猫、抖音、京东均排名国货前二，彩棠天猫旗舰店成交金额获天猫国货彩妆排名第1。
6. 公司拟发行境外上市股份（H股）并在港交所有限公司主板挂牌上市，有望增强流动性。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现归母净利润17.76/19.63/21.62亿元，对应PE分别为17.3/15.7/14.2倍，维持“买入”评级。

#风险提示

行业竞争加剧；产品拓展不及预期风险；消费意愿下行风险。

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