消费行业：社零增速继续放缓，各平台双十一促销抢跑－点评报告

#核心观点： 1、社零增速持续放缓，9月同比+3.0%，连续4个月环比放缓，受国补退坡及去年同期高基数影响。 2、双十一促销提前启动，各平台促销周期较2024年延长，京东、天猫/淘宝、抖音、苏宁分别启动37天、31天、57天、44天大促。 3、国补消费类目增速回落，通讯器材、家具、文化办公用品、家用电器、日用品等9月增速放缓，未来面临高基数压力。 4、传统消费面临购买力及消费倾向变化影响，汽车、烟酒、餐饮需求偏弱；新消费活跃，黄金首饰、体育娱乐用品、新茶饮、科技创新消费品保持增长。 5、9月对美出口大幅下行，消费行业出口普遍下降，家用电器、服装、鞋靴、手机、灯具照明出口额同比负增长，产能外迁加速。 #投资建议： 1、社服板块：推荐古茗、蜜雪集团，建议关注大麦娱乐。 2、食品饮料：推荐东鹏饮料、立高食品，关注万辰集团、锅圈、农夫山泉。 3、农业板块：推荐中宠股份、佩蒂股份、牧原股份、海大集团。 4、纺服板块：关注安踏体育、特步国际、海澜之家。 5、科技消费：推荐科沃斯、TCL电子H、石头科技。 6、家电：推荐美的集团、海尔智家、欧圣电气、盾安环境。 7、轻工板块：关注恒丰纸业。 8、潮玩谷子：推荐泡泡玛特、布鲁可。 #风险提示： 美国关税政策风险；消费者需求不足的风险；市场竞争的风险。