润本股份(603193):婴童产品竞争加剧,加大平台投流影响短期利润

#核心观点：1、2025Q3公司收入3.42亿元，同比增长16.67%；归母净利润0.79亿元，同比下降2.89%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降7.58%。2、盈利承压主要由于婴童市场竞争加剧，投流费用增加，单季财务收益减少超600万元；2025年10月活动导致Q3前置部分费用投放。3、驱蚊系列收入1.32亿元，同比增长48.54%，量价齐升；婴童系列收入1.46亿元，同比下降2.76%，销量下降但均价提升；精油系列收入0.43亿元，同比下降7.02%。4、线上环境竞争激烈，质价比逻辑短期受冲击；公司核心收入来源为线上渠道，线上线下联动能力需提升。5、25Q3毛利率58.96%，同比提升1.39个百分点；归母净利率22.93%，同比下降4.62个百分点；销售费用率29.09%，同比提升5.54个百分点，主要因抖音占比提升。6、存货周转天数66天，同比减少1天；应收账款周转天数5天，同比增加2天；应付账款周转天数38天，同比增加6天；经营性现金流净额2.20亿元，同比增加0.40亿元。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为3.05亿元、3.62亿元、4.44亿元，对应PE分别为37.2X、31.3X、25.6X。

#风险提示：下游需求不及预期风险，新品推广不及预期风险

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