电子行业：雅江水电工程带动HVDC加速发展－周报（2025／7／21－7／25）

#核心观点： 1、集成电路制造领涨电子行业，SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：集成电路制造（+7.55%），半导体设备（+6.54%），模拟芯片设计（+4.47%）。 2、中国雅江集团有限公司正式成立，雅鲁藏布江下游水电工程宣布正式开工，总投资约1.2万亿元，规划装机容量7000万-8100万千瓦，年发电量约3000亿千瓦时。 3、高压直流输电（HVDC）具有成本低、功耗小、调节速度快、运行稳定等优势，完美契合“西电东送”的战略需求。 4、HVDC全球市场规模从2024年的109.4亿美元增长至2025年的117.0亿美元（同比+6.9%），中国特高压设备市场规模突破650亿元（同比+18%）。 5、晶闸管国内市场规模从2020年15.82亿元上升至2024年30.96亿元，全球晶闸管市场排在前三位的是STM、Vishay和捷捷微电。 #投资建议： 1、捷捷微电：凭借IDM模式实现晶闸管全链条自主可控。 2、时代电气：2023年推出6500V高压晶闸管系列，采用自主开发的全压接技术，填补国内空白，已应用于特高压直流输电（HVDC）换流阀。 #风险提示： 1）国际贸易摩擦加剧 2）下游需求不及预期 3）技术升级进度滞后