燕京啤酒(000729):盈利能力持续提升,首次季报分红提升股东回报

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现收入134.33亿元，同比增长4.57%，归母净利润17.70亿元，同比增长37.45%。2、2025年Q3实现收入48.75亿元，同比增长1.55%，归母净利润6.68亿元，同比增长26.00%。3、2025年Q1-Q3公司销量349.52万吨，同比增长1.39%，吨价3843元/吨，同比增长3.1%。4、2025年Q3公司销量114.35万吨，同比增长0.1%，吨价4263元/吨，同比增长1.4%。5、2025年Q1-Q3公司毛利率47.19%，同比提升2.1个百分点，2025年Q3毛利率50.15%，同比提升2.2个百分点。6、2025年Q1-Q3净利率15.32%，同比提升3.5个百分点，2025年Q3净利率16.17%，同比提升2.8个百分点。7、公司宣布首次前三季度利润分配方案，拟每10股派现1元（含税），合计派发现金红利约2.82亿元，占前三季度归母净利润的16%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年收入增速分别为4%、4%、4%，归母净利润增速分别为45%、18%、14%，EPS分别为0.54元、0.64元、0.73元，对应PE分别为23倍、20倍、17倍。按照2026年业绩给予22倍，给予目标价14.08元，维持“增持”评级。

#风险提示：食品安全风险、结构升级不及预期、行业竞争加剧。

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