金钼股份(601958):Q3单季度利润超9亿,持续看好金钼戴维斯双击

#核心观点

1. 2025年前三季度，公司实现营业总收入108.9亿元，同比增长7.8%；实现归母净利润22.8亿元，同比增长4.0%。据此测算，第三季度公司实现归母净利润9.0亿元，环比增长28.0%。
2. 受益制造业升级及军工发展浪潮，叠加供给刚性，钼价突破震荡区间牛市持续。2025年第三季度国内钼精矿平均价格4270元/吨度，环比上涨19.2%；10月至今，钼精矿价格维持在4400元/吨度左右。
3. 安徽金沙钼矿持股比例由10%增至34%；2024年公司钼权益产量约2万吨，沙坪沟钼矿达产后将增厚0.75万吨权益产量。远期价格担忧减弱，金钼估值有望重塑。
4. 公司继续维持较高分红比例，保障股东权益。2017年以来公司已连续多年分红，上市以来分红率近63%。
5. 钼需求对应我国制造业升级大周期，本质是由"铁元素"消费升级到"合金元素"消费，钼需求端持续受益于造船、风电、军工、新能源设备、化工、油气行业的快速发展。

#盈利预测与评级

维持买入评级。预计2025年营业收入148.29亿元，净利润35.81亿元；2026年营业收入168.03亿元，净利润44.23亿元；2027年营业收入175.20亿元，净利润46.59亿元。

#风险提示

1. 下游需求不及预期。世界银行在6月发布的《全球经济展望》中预计2025年全球GDP增速为2.3%，2026年为2.0%。且2025年6月作出的2025年预测值较2025年1月大幅下调0.4个百分点。全球经济目前正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。若下游含钼钢需求不及预期，可能会对公司销售产生不利影响。若2026年钼价较我们假设值下跌3%/5%，公司归母净利润将较我们预期下滑4.6%/7.7%。
2. 钼供给超预期释放。如若国内外钼矿集中超预期投产，将释放较多供给增量，钼价将承压。

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