爱美客(300896):毛发新品获批,关注后续管线获批及收并购进展

#核心观点：1、公司子公司诺博特获批米诺地尔搽剂注册证书，是其在毛发健康领域布局的关键落子，米诺地尔是治疗雄激素性脱发、斑秃的一线外用药物，2%和5%双规格覆盖全人群需求，且作为甲类非处方药，购买使用便捷，市场教育成熟。2、公司研发管线储备丰富，拥有12项III类医疗器械产品注册证，截至2025年上半年注射用A型肉毒毒素、利多卡因丁卡因乳膏等产品的上市申请已获受理并进入审评阶段，司美格鲁肽注射液等多个项目处于临床试验中。3、公司以1.9亿美元收购韩国再生医美企业REGEN 85%股权，是其从“国内玻尿酸龙头”向“全球医美解决方案提供商”跃迁的战略里程碑，REGEN的核心产品AestheFill与PowerFill是全球再生医美领域的标杆性产品，兼具即时填充与长效再生功能，已在全球34个和24个国家获批。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入27.20/31.81/35.74亿元，归母净利润16.41/18.83/20.96亿元，对应PE分别为33.4/29.1/26.2倍，维持“增持”评级。

#风险提示：在研管线审批不及预期风险；终端销售不及预期风险；竞争加剧风险。

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