中国人寿(601628):保费稳步提升,承保端持续改善-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入2,392.35亿元，同比增长2.12%；归母净利润409.31亿元，同比增长6.93%。2、总保费5,250.88亿元，同比增长7.3%；其中首年期交保费812.49亿元，十年期及以上首年期交保费303.05亿元。3、个险渠道总保费4,004.48亿元，同比增长2.6%；银保渠道总保费724.44亿元，同比增长45.7%。4、新业务价值285.46亿元，同比增长20.3%；内含价值1.48万亿元，较期初增长5.5%。5、综合偿付能力充足率190.94%，核心偿付能力充足率139.94%；14个月持续率92.10%，26个月持续率88.60%。6、总销售人力64.1万人；总资产7.29万亿元，投资资产7.13万亿元。7、净投资收益960.67亿元，总投资收益1,275.06亿元；年化净投资收益率2.78%，年化总投资收益率3.29%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为597,377.50、623,082.52、666,632.05百万元，归母净利润为176,316.05、186,497.00、201,167.00百万元。维持“买入”评级。

#风险提示：资本市场波动、利率下行幅度超预期

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