小金属行业：钨价止跌回升，战略价值凸显

钨：本周江西黑钨精矿价格为 27 万元/吨，相较于上周涨幅 1.5%，本周

APT 价格 39.45 万元/吨，相较于上周涨幅 1.3%。产业链价格双双企稳回

升，本轮价格调整从 9 月上旬开始，高点为钨精矿 28.9 万元/吨，APT

价格 42.25 万元/吨。经历了一个多月的调整，最低点为钨精矿 26.6 万元

/吨，APT38.95 万元/吨。本周欧洲 APT 价格报价为 600 美元/吨度-670

美元/吨度（折合人民币 37.9 万元/吨-42.3 万元/吨），国内外价格逐步收

敛。随着老旧矿山品位逐渐下降，以及环保要求对部分中小矿山的限制，

国内钨精矿供应整体趋紧，海外钨精矿复产进度不及预期。钨精矿易涨

难跌。本周稀土金属再次作为中美双方谈判的要点成为核心，未来战略

金属的投资价值持续上升。

钼：根据安泰科，本周钼精矿（45%-50%）价格为 4435 元/吨度，较上

周上涨 0.9%。根据亿览网，9 月钼铁钢招总量约 14100 吨，1-9 月合计

为 11.86 万吨（累计同比增长 6.1%），从原材料端充分印证了中国制造

业转型升级正不断加速。远期项目释放节奏持续后移，钼供给预期恶化

扭转，相关标的估值中枢有望上移