有色金属行业：降息与避险共振，关注金融属性较强品种

#核心观点： 1、美国政府停摆持续，影响全球经济政策连续性和稳定性，市场对美联储降息预期升温，美元指数下跌，避险资金流入黄金与债市。 2、基本金属价格表现不及贵金属，但在长期供需格局重塑背景下，下行空间有限，尤其供应刚性品种铝和铜。 3、氧化铝减产初现，运行产能下降，供需过剩微幅收窄，但库存持续高位累积，盈利收缩。 4、电解铝供需稳健，铝价偏强震荡，开工产能持平，盈利稳定高位，库存重回去库。 5、电解铜矿端减产，需求偏弱，全球累库，冶炼利润亏损走阔。 6、精炼锌产量上行，国内持续累库，初端加工开工率假期后恢复。 #投资建议： 1、维持行业“增持”评级。 #风险提示： 宏观波动、政策变动、测算前提假设不及预期、金属价格波动风险、产业政策不及预期的风险、下游消费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等