医疗器械行业：中美对比，创新出海－海外深度（三）

#核心观点： 1、行业评级为看好。 2、医疗器械行业在2025年H2业绩恢复预期下估值有所恢复，市场担忧短期恢复弹性后缺乏长期成长动能。 3、国内医疗器械企业正处于创新加速期及海外拓展加速期，创新性持续增强和出海拉动有望带来长期成长动能。 4、通过中美对比，美国医疗器械企业通过平台拓展和独创性走出较好行情；中国医疗器械企业在经历集采阵痛后，创新产品上市加速、海外拓展加速、产品力快速提升，正在进入新品放量和估值提升期。 5、2025年H1业绩显示，除IVD外，各子板块收入均实现同比正增长；高值耗材与家用医疗利润同比转正。 #投资建议： 1、创新方向：看好心脏介入及生物材料、神经调节、肿瘤诊疗及手术机器人等方向，推荐联影医疗、微电生理、美好医疗、奕瑞科技、微创医疗、微创脑科学、新华医疗等。 2、出海方向：看好血透、电生理、心脑血管介入、骨科、医疗设备以及向高值耗材切换的低值耗材企业，推荐南微医学、爱康医疗、微电生理、维力医疗、迈瑞医疗、联影医疗等。 #风险提示： 国内外政策变动的风险；行业竞争加剧的风险；新品商业化不及预期的风险。