家电行业：休闲越野车板块三季报之出口实现高质量的盈利－周报（2025W39）

#核心观点： 1、休闲越野车板块三季报业绩表现超预期，出口实现高质量的盈利。 2、涛涛车业业绩高增主要由高尔夫球车快速增长贡献，新品牌TEKO与全美TOP1电动高尔夫球车连锁经销商达成战略合作，有望持续贡献增量。 3、大排量摩托车出口保持高速增长，8月400系列出口同比增长60.46%。 4、隆鑫通用产品结构持续优化，带动业绩增长。 5、春风动力受美国加征关税影响全地形车盈利水平，导致毛利率下滑，后续美墨加协定认证落地后负面影响有望消除。 #投资建议： 1、涛涛车业：业绩高增主要由高尔夫球车快速增长贡献，新品牌TEKO签约经销商数量可观且与全美TOP1电动高尔夫球车连锁经销商达成战略合作，有望持续贡献增量。 2、隆鑫通用：预计无极仍保持高增速，且产品结构持续优化，带动业绩增长。 3、春风动力：美国加征关税影响全地形车盈利水平导致毛利率下滑，后续美墨加协定认证落地后关税负面影响有望消除。 #风险提示：关税政策波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材料成本波动等风险。