龙净环保(600388):业绩快速增长,新能源业务打开第二增长曲线-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现总营收78.6亿元，同比增长18.1%；归母净利润7.8亿元，同比增长20.5%。2、2025年第三季度单季度实现营收31.7亿元，同比增长60.2%；归母净利润3.3亿元，同比增长55.0%。3、2025年前三季度毛利率为23.8%，同比下降0.6个百分点；销售费用率2.3%，同比下降0.5个百分点；管理费用率4.9%，同比下降0.6个百分点；财务费用率0.8%，同比下降0.8个百分点；三费合计比率8.0%，同比下降1.9个百分点。4、2025年前三季度经营现金净流量7.6亿元，同比下降34.4%。5、2025年前三季度新增环保设备工程合同76.3亿元，其中电力行业占比61.5%，非电行业占比38.5%；期末在手环保工程合同197.4亿元。6、绿电业务截至2025年三季度末贡献净利润近1.7亿元；储能业务现有电芯产能约8.5GWh，1-9月累计交付电芯5.9GWh，其中95%以上外销；已完成钠离子电池样品开发并通过潜在客户端测试认证，核心知识产权发明专利已获授权。

#盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年公司实现归母净利润分别为11.0亿元、15.0亿元、18.6亿元，对应市盈率分别为18.3倍、13.5倍、10.9倍。维持“买入”评级。

#风险提示：市场竞争加剧、项目进度不及预期、原材料价格波动风险等。

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