海大集团(002311):收入保持较快增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现总营业收入960.94亿元，同比增长13.24%；归母净利润41.42亿元，同比增长14.31%；扣非后归母净利润41.77亿元，同比增长18.71%。2、2025年第三季度营业总收入372.63亿元，同比增长14.43%；归母净利润15.04亿元，同比增长0.34%；收入增长主要得益于饲料销量保持较快增长，其中外销饲料数量实现快速增长；净利润增速回落主要受投资收益下降拖累。3、2025年前三季度综合毛利率同比下降0.2个百分点至11.13%；期间费用率同比下降0.33个百分点至5.94%；净利率同比提升0.07个百分点至4.54%。4、公司持续推进国际化战略，在东南亚、非洲、南美洲等地区拓展市场；海外市场竞争程度小于国内，公司饲料产品力在海外市场具有很强竞争力，并已在海外布局种苗、动保产业。

#盈利预测与评级：预计公司2025—2026年EPS分别为3.07元和3.47元，对应PE分别为20倍和18倍。维持对公司的“买入”评级。

#风险提示：竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、国际化战略推进不及预期等风险。

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