金属行业：关税博弈持续，避险驱动贵金属价格走强－周报

#核心观点： 1、美国政府关税问题升级、关门以及美联储降息预期升温、去美元化强化和伦敦市场白银逼仓推动贵金属价格大涨。 2、工业金属受特朗普100%关税威胁上涨暂缓，但以铜为代表的有色金属大叙事不改，2026年资源股市盈率处于历史较低水平，估值吸引力较大。 3、短期调整被视为加仓机会，持续看好有色资源股，建议调整买入。 4、重点关注品种包括铜、金、银、铝、钴、稀土、钨、锑、铀等，并关注科技成长相关新材料标的。 #投资建议： 1、铜：关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、铜陵有色、云南铜业、金诚信、五矿资源、宏达股份、西部矿业、河钢资源、耐普矿机等。 2、铝：关注中国宏桥（H）、云铝股份、中孚实业、神火股份、天山铝业、中国铝业、南山铝业、宏创控股等。 3、小金属-锑：关注华钰矿业、湖南黄金、华锡有色等。 4、小金属-钨：关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业、欧科亿、鼎泰高科、安源煤业、江西铜业（HK）等。 5、贵金属（黄金、白银）：关注灵宝黄金、山东黄金、兴业银锡、盛达资源、潼关黄金、山金国际、西部黄金、赤峰黄金、中金黄金、中国黄金国际等。 6、贵金属-铂：关注贵研铂业、浩通科技、斯班一、未泰铂业等。 7、新能源-钴：关注力勤资源、洛阳钼业、盛屯矿业、格林美、华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业等。 8、稀土：关注北方稀土、广晟有色、中国稀土、包钢股份、盛和资源等上游企业，及金力永磁、正海磁材、宁波韵升、华宏科技等企业。 9、新材料-聚变：推荐关注安泰科技、东方钽业、久立特材等。 10、新材料-铀：重点关注中广核矿业、中国铀业。 11、新材料-锂电：关注有色相关铜/铝箔环节。 #风险提示：供给产能释放超预期，下游需求不及预期，海外地缘政治风险。