九号公司-WD(689009):智能短交通龙头地位稳固,新品类多点开花

#核心观点：1、九号公司是全球智能短交通及服务机器人领军企业，业务覆盖平衡车、滑板车、两轮车、全地形车、割草机器人等多品类。2、2024年公司收入142.0亿元，同比增长38.9%，扣非归母净利润10.6亿元，同比增长157.2%；2025年上半年收入117.4亿元，同比增长76.1%，扣非归母净利润13.1亿元，同比增长125.3%。3、公司竞争优势包括短交通领域底层通用技术研发积累，以及成熟的海外品牌和渠道，通过收购Segway获得海外品牌和渠道优势。4、主营业务中，电动两轮车2025年上半年收入68.2亿元，同比增长101.7%，收入占比58.1%；平衡车和滑板车2025年上半年收入21.8亿元，同比增长37.2%，收入占比18.6%。5、新业务中，割草机器人2024年收入8.6亿元，同比增长284%，收入占比6.1%；全地形车2025年上半年收入5.4亿元，同比增长6.2%，收入占比4.6%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为20.1亿元、26.3亿元、36.0亿元，同比增速分别为85.8%、30.5%、36.9%。首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：技术研发风险，国际化业务风险，汇率波动风险。

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