紫金矿业(601899):金铜价格或迎上行周期,资源放量奠定业绩增长基础-25年三季报点评

#核心观点：1、公司25Q3实现归母净利润1.46亿元，同比增长57.14%，环比增长11.02%。2、黄金与铜板块毛利贡献占比超过82%。3、矿产金产量单季度环比增长7%，矿产金板块毛利环比提升14.5%。4、矿产铜产量环比下滑，但受益于铜价上涨，矿产铜板块毛利环比提升超过3%。5、公司目标在2028年生产矿产金100-110吨，较2025年经营目标增长23.5%。6、全球铜矿供给扰动频繁，2025年全球铜矿产量指引累计下调约47.5万吨。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年每股收益为1.84元、2.57元、3.01元，根据可比公司26年17倍PE估值，对应目标价43.69元，维持买入评级。

#风险提示：公司矿产铜、矿产金产品的量、价、利润率不及预期；海外并购当地政局不稳定风险；投资收益波动风险

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