海康威视(002415):创新业务驱动业绩成长与估值重塑-跟踪报告

#核心观点：1、创新业务已成为海康威视业绩成长与估值重塑的核心抓手，2025年上半年创新业务实现收入117.66亿元，同比增长13.9%，营收占比达到28.1%。2、创新业务增长来自海康机器人、智能家居、汽车电子、微影（热成像）等业务协同发力。3、海康机器人在移动机器人、机器视觉领域深耕投入，同时补齐了关节机器人，实现“手、眼、脚”协同闭环。4、智能家居产品架构已全面升级为“2+5+N”，以AI与萤石云双核驱动。5、汽车电子业务受益于智能辅助驾驶，尤其是高速、城区NOA领航辅助前装搭载率的持续攀升。6、热成像业务以红外热成像技术为核心，多维感知融合推动热像应用从小众市场向大众场景渗透。7、海康存储覆盖SSD、嵌入式、闪存等产品线，下半年存储市场供需平衡改善，业绩有望迎来边际改善。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为950.36亿元、1022.84亿元、1121.42亿元，归母净利润分别为140.4亿元、155.57亿元、173.44亿元。维持公司“买入”评级。

#风险提示：宏观经济波动的风险；地缘政治风险；AIoT、人工智能等技术发展不及预期；汇率波动的风险。

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