山推股份(000680):推土机龙头开拓挖机矿卡版图,背靠山重集团稳健成长-公司深度报告

#核心观点：1、山推股份是山东重工集团子公司，国内推土机设备龙头企业，产品覆盖推土机、道路机械、混凝土机械、装载机、挖掘机等，已研发量产超40款智能化主机设备。2、全球推土机市场规模2024年达550.55亿元，预计2030年增长至600.6亿元；山推是全球第三大推土机制造商，全球市场份额11.41%，国内市场份额64.7%。3、2025年1-8月国内挖掘机内销同比增长21.50%，出口外销同比增长12.80%；山推股份于2024年底全资收购山重建机，补齐挖掘机业务短板。4、山推矿卡业务2024年收入达2.75亿元，同比增长79.35%，销量272台，同比增长47.83%；产品覆盖70-220吨全区间，包括燃油、混动与纯电多种动力形式。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为13.43亿元、16.14亿元、19.23亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

#风险提示：宏观政策调整风险；汇率风险；成本波动风险。

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