铁路公路行业：全国铁路实行新的列车运行图，优化货物列车开行结构

#核心观点： 1、全国铁路自2025年10月11日起实行新的列车运行图，保持客货列车开行规模，优化列车开行结构，安排图定旅客列车超1.3万列，货物列车超2.3万列，铁路客货运输能力、服务品质和运行效率进一步提升。 2、安排开行跨铁路局集团公司快速货运班列208列，较调图前增加15列，进一步拓展铁路快捷物流圈，助力畅通国内大循环。 3、在大秦、浩吉、瓦日等重载铁路加大万吨列车开行力度，提升冬季电煤保供运输能力。 4、铁路国庆中秋假期运输圆满收官，全国铁路累计发送旅客2.13亿人次，日均发送1776.3万人次、同比增长8.6%，国家铁路累计发送货物1.37亿吨，呈现客货运输两旺态势。 5、中欧班列中通道年度通行量正式突破3000列大关，较去年提前39天完成。 6、行业评级维持“强于大市”。 #投资建议： 1、京沪高铁 2、广深铁路 3、皖通高速 #风险提示： 1、高铁建设速度不及预期：近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。 2、能源价格大幅提升风险：受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。 3、其他运输方式的竞争风险：高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择，如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。 4、清算政策调整的风险。