互联网传媒行业：小确幸悦己消费避险属性，芒果超媒《声鸣远扬》将播出－周报20251013－20251017

#核心观点： 1、避险情绪上升，小确幸悦己消费有一定相对收益。 2、芒果超媒长视频政策环境和产品拐点已经确立，期待经营拐点。 3、游戏板块调整幅度大，关税影响短期风偏不影响基本面，季报博弈加剧，产品和基本面仍是应对市场变化的核心。 4、Sora2发布，关注AI视频有数据积累的核心标的。 5、恒生科技调整，关税摩擦扰动及悲观盈利预期逐步消化，港股科技AI重估并非结束。 6、行业评级为看好。 #投资建议： 1、泡泡玛特：产能爬坡，扩品类、出海高速推进，爆款IP星星人有望接力。 2、大麦娱乐：Chiikawa内地首店高热度，IP超高景气；国内演唱会市场需求强劲。 3、芒果超媒：广电21条优化剧集审核，利于百花齐放并加快周转；综艺《声鸣远扬》将播出。 4、游戏板块核心推荐：腾讯控股、世纪华通、巨人网络；重点：恺英网络、吉比特、心动公司、哔哩哔哩、神州泰岳、三七互娱、完美世界；其他关注贪玩、电魂。 5、AI视频重点标的：哔哩哔哩、快手-w、美图公司、阅文集团。 6、恒生科技：腾讯控股、阿里巴巴、百度，关注金山云。 #风险提示：内容和互联网监管边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。