传媒行业：谷歌Gemini3测试效果惊艳，泡泡玛特Q3经营数据披露在即－周观点

#核心观点： 1、AI：谷歌Gemini3发布在即，编程与前端设计能力显著提升，后续AI产业催化密集；头部大模型Token调用量高增，豆包、谷歌Gemini、OpenAI调用量均快速增长。 2、Sora2视频时长增加至25秒，更新故事板功能；AI应用商业化加速，爱诗科技完成融资，沃尔玛与OpenAI合作，Salesforce加速AI Agent商业化。 3、AI应用公司进展：焦点科技SourcingAI即将推出；值得买双11大促开启；万兴科技AI收入翻倍增长可期；光云科技核心Agent产品快速增长。 4、港股&互联网：腾讯FPS矩阵扩大；哔哩哔哩AI赋能主站，新游戏《三国：百将牌》潜在增量；泡泡玛特Q3经营数据披露在即，看好增长趋势。 5、游戏：持续推荐，板块回调后估值具性价比，Q3业绩亮眼，Q4新品上线潮；巨人网络、ST华通、吉比特等公司有积极进展。 6、IP：影视、游戏、IP密集上线，阅文集团、上海电影、光线传媒等公司基本面上行。 7、影视：拐点显现，广电21条发布，芒果超媒等内容催化多。 8、出版：关注兼具稳业绩和分红的国有教育出版。 9、营销：分众传媒和易点天下持续关注。 #投资建议： 1、模型价值重估：阿里、腾讯、快手 2、AI编程：阿里、腾讯、字节 3、AI应用：腾讯、美图公司、恺英网络、巨人网络、昆仑万维、焦点科技、易点天下、万兴科技、值得买、上海电影、奥飞娱乐 4、游戏：巨人网络、ST华通、吉比特、恺英网络、完美世界、星辉娱乐 5、IP：阅文集团、上海电影、光线传媒、猫眼娱乐、万达电影、奥飞娱乐、华立科技 6、影视：芒果超媒、上海电影、横店影视、万达电影 7、出版：凤凰传媒、中南传媒、长江传媒 8、营销：分众传媒、易点天下 #风险提示： 版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。