房地产行业：港资地产迎投资机遇，三大标杆房企全梳理－中国香港地产系列研究之二

#核心观点： 1、中国香港楼市企稳叠加美国降息周期，港资地产有望双重受益，包括楼市企稳带来的开发业务提振和在手货值重估，以及降息带来的持有物业价值重估及融资成本改善。 2、尽管2025年第二季度以来港资地产股价已有所反弹，但认为仍未完全反映上述利好，随着香港楼市复苏确立叠加降息推进，本地房企股价仍具备上行空间。 3、建议投资者积极关注港资房企投资机会。 #投资建议： 1、新鸿基地产：中国香港最大地产发展商之一，经营模式租售并举，开发紧跟市场趋势以销定投，土储规模维持1.2-1.3亿平方呎；租赁运营良好，出租率、租金收入高位稳定，2026-2027财年迎来竣工收获期，中国香港及内地持有物业将显著增加；财务稳健，净负债率15.1%，利息覆盖率6倍，融资成本4%处较低水平；ROE历史最高17.4%，核心归母净利润50%分派，最新股息率近4%。 2、恒基地产：物业开发与租赁多元化发展的综合性房企，积极布局公用事业、酒店运营管理、零售、轮渡等业务；在手土储9140万平方呎，其中香港农地4200万平方呎，平均成本低，通过政府农地回购、土地用途变更等兑现收益；总收租物业2390万平方呎，2025-2026年将迎来超120万平方呎新增可租面积；净负债率21.1%，利息覆盖倍数2.12倍，ROE历史最高18.7%，最新股息率超6%。 3、信和置业：善于把握时机，收入、归母净利润保持稳步增长；2025财年物业销售、物业租赁各占35.6%、33.6%；在手开发土储规模逐步收缩，2025年中总土地储备1890万平方呎；零售、工业、住宅出租率均超过85%，净现金达494.6亿港元；ROE历史最高15.8%，核心归母净利润近100%分派，最新股息率近6%。 #风险提示： 1）中国香港楼市复苏不及预期风险；2）美国降息节奏不及预期导致香港楼市复苏、房企融资成本下行不及预期风险；3）主要房企销售及业绩改善不及预期风险。