有色金属行业：金价续创新高，长牛行情下调整即机会－周报

#核心观点： 1、工业金属：宏观风险担忧冲击市场情绪，铜供给扰动持续对价格有较强支撑。全球铜企巨头Codelco对旗下El Teniente铜矿岩爆事故导致的产量损失上调至4.8万吨，影响或延续至2026年。铜行业供给扰动频繁，对铜价形成较强向上支撑。2025Q4至2026年铜行业供给紧张格局基本确定，叠加美联储重启降息，铜价中枢向上趋势不变，短期市场情绪回落或带来布局机会。 2、贵金属：地缘局势复杂多变+美国政府长时间停摆+美联储鸽派发言，金银的长牛仍未结束。地缘政治方面，俄罗斯袭击乌克兰东部的天然气设施；美国总统特朗普表示将在匈牙利布达佩斯会见俄罗斯总统普京，以推动结束乌克兰冲突。美国政府长时间停摆，数据“真空”+ DOGE 2.0或进一步加剧市场对美国经济状况的担忧，进而助力避险黄金延续涨势。美联储多位官员发言偏鸽，强化了美国连续降息的预期。 3、稀土&磁材：短期稀土价格预计维持震荡调整，但中长期政策托底。供给方面：10月将继续有一部分分离厂停产检修且部分废料企业也有检修计划，因此预计氧化镨钕产量或在10月出现下降。需求方面：10月磁材、新能源等领域需求未出现明显放量，企业采购多以按需为主，未见大规模补库——氧化镨钕短期预计供需双弱，价格或以震荡调整为主。但中长期来看，商务部连发四条公告收紧稀土出口，将重塑全球稀土供需格局，为国内稀土价格提供政策托底。海外方面，英国上市矿企Pensana已终止位于英国赫尔Humber自由港的稀土氧化物分离厂计划。 4、能源金属：钴精矿紧缺，推动钴产品价格持续抬升。电解钴价格持续上涨，钴盐价格整体突破40万元。钴精矿紧缺局面明确，电解钴库存逐月下行，市场看涨心态浓厚。关注锂板块底部投资价值。 #投资建议： 1、工业金属：建议关注铜板块投资机会，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业股份（H股）、中国有色矿业等。 2、贵金属：建议关注板块的持续性布局机会，如赤峰黄金（A+H）、中国黄金国际、山东黄金（A+H）、山金国际、招金矿业、万国黄金集团、灵宝黄金、中国罕王、株冶集团、湖南黄金、鹏欣资源、潼关黄金、兴业银锡、盛达资源、湖南白银等。 3、稀土&磁材：建议关注稀土磁材板块的估值拔升机会，如北方稀土、中国稀土、盛和资源、广晟有色、正海磁材、金力永磁、宁波韵升等。 4、能源金属：关注锂板块底部投资价值，如中矿资源、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。建议关注钴价上涨带来的板块投资机会，如华友钴业，格林美，洛阳钼业，力勤资源等。 #风险提示：1、有色金属下游需求增长不及预期的风险；2、美国关税政策反复的风险；3、全球经济发展增速下降的风险。