煤炭行业：冷冬强化叠加海运费飙升，煤价有望持续上行－周报（2025.10.12－2025.10.18）

#核心观点： 1、动力煤方面，冷冬预期强化补库需求，叠加进口成本抬升，预计煤价有望持续上行。供应端主产区超产核查政策持续发力，部分煤矿检修及安监检查趋严，叠加天气影响生产、大秦线秋检加剧供应收紧。需求端南方高温叠加北方提早入冬，催化电厂日耗双升且高于往年同期水平，需求率先回暖，港口优质煤种紧俏，带动坑口及港口煤价大幅上行。海陆运价飙升抬升进口煤成本，预计进口煤优势被运价大涨所抵消。短期来看，随着北方提前入冬，且今年冷冬预期较强，预计电厂补库将持续驱动煤价上行。 2、炼焦煤方面，焦炭开启二轮提涨，焦煤价格预计稳中偏强运行。供应端产地炼焦煤生产供应恢复缓慢，整体供应偏紧；需求端下游焦钢企业维持高开工状态，铁水日产延续240万吨高位水平，焦企可用库存不足10天，对核心煤种补库积极，中间环节补库行为带动成交好转，预计短期焦煤价格或稳中偏强运行。 #投资建议： 1、兖矿能源 2、山煤国际 3、陕西煤业 4、潞安环能 5、电投能源 6、平煤股份 7、晋控煤业 8、华阳股份 9、中煤能源 10、淮北矿业 11、山西焦煤 12、中国神华 13、新集能源 #风险提示： 经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等