建筑装饰行业：建筑行业景气度小幅提升，继续重点推荐海外订单高增长的精工钢构－周观点（2025.10.11－2025.10.17）

#核心观点： 1、建筑行业景气度小幅提升，2025年9月建筑业商务活动指数为49.3%，较上月上升0.2个百分点。 2、精工钢构海外订单保持高增长，2025年1-9月国外新签合同额50.0亿元，同比增长87.3%，已超过2024年全年海外业务订单。 3、精工钢构2025年上半年营业收入99.1亿元，同比增长29.48%，归母净利润3.5亿元，同比增长28.06%，业绩实现逆势增长。 4、公司PE-TTM为14.3，PB为0.94，仍处破净状态，股价提升空间较大。 5、投资策略建议从绝对低估值、海外高景气、管理能力强三条主线进行布局。 #投资建议： 1、山东路桥：估值低位、业绩稳健的山东省基建龙头 2、精工钢构：加速海外业务拓展、海外订单高增长 3、江河集团：加速海外业务拓展、海外订单高增长 4、中材国际：加速海外业务拓展、海外订单高增长 5、金螳螂：装修龙头，管理能力强 6、鸿路钢构：钢结构加工龙头，管理能力强 #风险提示：地方融资平台违约风险、宏观流动性趋紧风险、新签订单不及预期风险、应收账款坏账计提增加风险。