社会服务行业：政策加码免税，频次、客群、品类三箭齐发－海南免税新政点评

#核心观点：1、海南离岛免税新政于2025年11月1日起实施，释放利好。2、提货方式优化，岛内居民年度内有离岛记录可不限次数“即购即提”，有望带动购物客群、到店频次与转化率同步抬升。3、新增“离岛且离境旅客”客群，其购物金额计入每年10万元免税额度，不限次数。4、免税商品目录结构性优化，品类由45类增至47类，新增宠物用品、可随身携带乐器等，并扩充电子消费产品品类，有望提升高客单/高毛利占比，客单价与毛利率具备边际上行。5、购物年龄由年满16周岁调整为年满18周岁。6、国内商品如丝巾、服装服饰等进入离岛免税店销售，视同出口并退（免）增值税、消费税。 #投资建议：1、中国中免。2、王府井。3、受益标的：海南发展、海汽集团。 #风险提示：市场竞争风险，游客消费力降低风险，极端天气影响。