运输行业：航空四要素同改善，海运迎来超季节性攻势－交运周专题2025W42

核心观点

1、航空需求复苏，商务航线量价齐升，因私需求旺盛，供给收紧，航油成本改善，行业有望迎来收入与成本共振。 2、海运运价普涨，油运继续上行，集运美线上涨，散运大船上涨，地缘事件和旺季因素支撑景气。 3、物流快递单价同比转正，二次涨价开启，看好电商快递投资机遇。 #投资建议： 1、航空：推荐A股民营航司以及港股三大航。 2、海运：推荐招商轮船、中远海能、海通发展；继续看好高股息标的，推荐中谷物流、中远海特。 3、物流：重点推荐圆通、申通、极兔、中通和韵达。 4、蒙煤需求底部改善，看好嘉友国际底部弹性。 #风险提示： 1、宏观经济波动； 2、油价及人工成本大幅上升； 3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。