造纸行业：包装纸提价传导顺畅，浆价企稳支撑盈利修复－周报【2025.9.22－2025.9.28】

#核心观点： 1、包装纸价格稳中有升，旺季需求支撑显现，箱板纸和瓦楞纸价格上涨，提价顺利向下游传导，反映行业集中度提升带来的议价能力增强。 2、纸浆价格分化趋缓，供需端趋于紧平衡，原料端企稳，漂针浆和漂阔浆价差收窄，港口库存压力缓解。 3、行业转型步伐加快，龙头业绩验证盈利弹性，造纸业向高端化、绿色化、集约化方向演进，头部企业盈利弹性显著。 4、估值与基本面匹配，板块配置价值凸显，造纸板块估值处于历史偏低区间，受旺季需求、成本改善和产业升级三重利好驱动，估值修复空间值得期待。 #投资建议： 1、玖龙纸业：提价函顺利落地，归母净利润同比激增135.4%，验证盈利弹性与竞争优势。 2、山鹰纸业：头部纸企涨价函顺利落地，表明提价向下游有效传导。 3、金东纸业：28万吨特种纸项目封顶，显示产业结构升级加速。 4、芬林纸板：高调亮相CPiS，表明造纸业向高端化、绿色化、集约化方向演进。 5、太阳纸业：创始人李洪信谈“反内卷”，强调通过原料、工艺、产品差异化创新跳出恶性竞争。 #风险提示： 需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。