电力设备行业：海外算力需求再超预期，国产生态加速成熟－周报250915

海外算力需求再超预期，国产生态加速成熟

AI 算力基础设施正面临供给与需求的双重共振，液冷服务器产业链迎来明确爆发拐点。英伟达新一代 Rubin 架构芯片已全部流片并计划明年量产，同时预计未来五年全球数据中心基础设施资本开支将达 3-4 万亿美元。甲骨文最新财报显示云基础设施收入预计暴增 77%，未确认履约义务激增至 4550亿美元，其中与 OpenAI 的合同规模高达 3000 亿美元。高性能计算密度提升推动散热需求升级，液冷技术因 Rubin 芯片的先进制程成为必选项，头部云厂商千亿级合作及万亿级资本投入将直接拉动液冷服务器需求，具备技术先发优势及客户合作经验的厂商有望深度受益。另一方面，国产 AI 产业链竞争力持续提升。寒武纪定增获批复，拟募资 39.85 亿元投入大模型芯片与软件平台研发，上半年营收同比激增 4347%，实现扭亏为盈；胜宏科技也获准定增 19 亿元用于海外 AI 相关产能建设。行业龙头通过研发系列化芯片、建设封装平台及开放生态（如海光信息开放CPU 能力），加速国产算力集群协同与生态整合。

投资观点

从头部确定性较强有明确份额的海外链公司，到仍然在做海外链验证的公司，以及纯国产链公司均有较强 AI 的 Beta 共振。从板块来看，我们认为柴发依然是量利齐升且逻辑最顺的板块，推荐关注科泰电源，其次建议关注 AIDC 租赁标的宏景科技，渗透率逐步提升的 HVDC 环节，推荐关注科华数据、禾望电气、通合科技，最后建议关注伴随功率提升而受益的服务器电源以及液冷环节，推荐关注英维克（新能源车组覆盖）、申菱环境（新能源车组覆盖）、欧陆通。对电力设备板块维持“推荐”评级。

风险提示

行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。