传媒互联网行业：《三角洲行动》登顶iOS畅销榜，大单品+新管线产品优势强化－周报250921

投资要点

本周观点：9 月 17 日，在新赛季“烈火冲天”更新后，《三角洲行动》登顶了 iOS畅销榜，同时，《三角洲行动》国际服的 Steam 同时在线人数也达到了 22.6 万的历史新高。此外，《超自然行动组》也陆续更新【惊魂逃生】玩法（1v4 非对称对抗）和【怪物农场】玩法。我们认为，大单品+新管线游戏值得进一步交易，且 9 月目前看阶段性流水波动实属正常，通过高频内容更新迭代有望强化赛道优势，增强流水稳健性。同时，商务部等 9 部门对外发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，实施服务消费提质惠民行动并印发《服务消费提质惠民行动工作方案》。我们建议继续重视文化科技产业政策向上的延续趋势，目前高景气度板块方向仍较为明确，1）AI 应用加速落地且创造收入，关注大厂超级 APP AI 化进度及 CAPEX 投入，同时关注垂直场景 AI 产品渗透率的提升；2）继续关注新游带动下高频数据不断修正的游戏公司，同时前置关注后续重点游戏的预期交易；3）潮玩仍是新消费高热方向，关注新 IP 和产品形态的孵化，及 IP 价值的培育升级；4）关注政策向上驱动下产业有望修正发展的电视剧和体育行业。游戏方面：从中报业绩来看，腾讯控股、吉比特、巨人网络、心动公司等展现较强业绩韧性和新游贡献的弹性，我们认为基于优质产品超预期表现的催化交易有望持续，Q3 有望迎来财务侧更强验证，且本轮游戏行情是少见的基于产品表现-EPS 上修-估值同步修复的逻辑演绎，目前估值仍未有强烈泡沫。我们建议两个思路继续重视游戏板块的演绎：①大单品游戏预期仍值得交易，且 9 月目前看阶段性流水波动实属正常，内容更新迭代有望强化；② PC 游戏和小游戏具备结构性增长机会。PC游戏逻辑为阶段性的产品释放，线下场景高景气度较为确认，包括网吧、电竞酒店、陪玩的产业链路；小游戏逻辑为产品容纳度提升。同时，建议重视头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估，同时部分公司重点游戏陆续定档，关注新游产品周期的开启。建议关注【腾讯控股】【网易】【恺英网络】【巨人网络】【完美世界】【心动公司】【吉比特】【神州泰岳】【电魂网络】【三七互娱】【掌趣科技】【百奥家庭互动】【友谊时光】【冰川网络】【名臣健康】【富春股份】【禅游科技】【中手游】【创梦天地】【祖龙娱乐】等。