大能源行业2025年第39周周报：8月新能源新增装机续降，非电利用有望助绿氢氨醇获政策进一步支持250928

投资要点

电力：8 月新能源新增装机继续下滑 未来十年兼顾成长性与高质量装机：8 月光伏新增 8GW，光伏降幅收窄，风电增速转正。截至 8 月底，全国累计发电装机容量 36.9 亿千瓦，同比增长 18.0%。其中，太阳能发电装机容量 11.2 亿千瓦，同比增长 48.5%；风电装机容量 5.79 亿千瓦，同比增长 22.1%。单 8 月新增光伏绝对量同环比大幅下降但降幅收窄，装机节奏依旧符合预期，关注四季度大基地项目投产。8 月风电装机同环比转正，运营商对风电的偏好持续兑现。8 月风电新增装机的逆势增长或说明两个事实，1）运营商主观能动性的重要，2）考虑到风电的投产周期，运营商对于风电的选择偏好或已在 2024 年有所体现。电量：8 月用电增速 5.0%，二产用电增速持续修复，8 月风电增速加快。8 月单月全社会用电量 10154 亿千瓦时，连续两次单月超过万亿千瓦时，同比增长 5.0%。其中第一、二、三产业及城乡居民用电量分别同比增长 9.7%、5.0%、7.2%、2.4%。8 月用电增速同环比大幅下降或主要系天气影响，二产同环比增速改善值得注意。根据中电联，8 月当月，全国制造业用电量同比增长 5.5%，为今年各月以来最高。另外根据国家统计局，8 月风电发电量增速加快，水电发电量降幅扩大，火核光发电量增速放缓。2035 新的承诺保障新能源成长性，十五五高质量发展定调。9 月 24 日，习总书记在联合国气候变化峰会上的致辞中表示：到 2035 年，中国承担新一轮国家自主贡献，风电和太阳能发电总装机容量达到 2020 年的 6 倍以上、力争达到 36 亿千瓦。即 2035 年风电、太阳能发电总装机容量达到32.1亿千瓦以上，力争36亿千瓦。较当前（2025年8月）装机新增15.14~19.04亿千瓦。我们认为，习近平总书记在峰会上的 2035 年承诺，更多地是承诺了新能源未来十年的成长性，以及表明我国践行双碳战略的意志。同日，国家能源局官方微信公众号发布国家能源局局长王宏志的署名文章，总结了当前新能源发展形势和方向、“十五五”新能源高质量发展思路。重点推荐：1）中长期维度持续关注优质水电长江电力、国投电力、川投能源，以及港股低估值风电龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；2）短中期维度关注具备穿越周期的优质龙头，华润电力、龙源电力、川投能源；3）区域性标的嘉泽新能。建议关注：新筑股份、远达环保。

绿色甲醇：新能源规模化发展以非电利用为突破 绿氢氨醇产业有望获政策进一步支持国家能源局局长王宏志署名文章《以更大力度推动我国新能源高质量发展》指出，对于“十五五”新能源发展，提出 “以发电利用为核心、以非电利用为突破、以集成发展为抓手、以协同发展为支撑、以高效发展为驱动”。在非电利用方面——“加大力度推动风光制氢取得一定规模突破”、“重点向绿氢冶金、绿色合成氨、绿色甲醇、绿色航煤等方向延伸绿电制氢产业链和价值链，形成新能源产业新增长点”。