基础材料行业：资本开支增速回落，景气拐点渐近－月报

#核心观点： 1、资本开支增速回落，景气拐点渐近。 2、6月行业整体价差偏弱，供需修复下景气拐点渐近。 3、行业资本开支增速明显回落，6月PMI为49.7。 4、地缘冲突致油气链部分产品价格震荡，部分供给侧调整品种有所改善。 5、下游产品或率先复苏，关注供给格局优化及新技术驱动的品种。 #投资建议： 1、中国石油（A/H）：具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红企业。 2、巨化股份/鲁西化工/万华化学/华鲁恒升：关注制冷剂、异氰酸酯等格局率先优化的品种。 3、梅花生物/星湖科技/阜丰集团/新和成：下游有望复苏及基础化工原料/玉米等成本端改善助力量升和毛利率修复。 4、森麒麟/赛轮轮胎：国内化工品具备成本竞争力和性价比等优势。 5、恒力石化：化工重资产企业伴随资本开支下降等，主动分红意愿和能力或提升。 #风险提示： 1、原油价格大幅波动。 2、化工品需求不及预期。 3、新增产能释放造成行业竞争加剧。 4、新技术及新材料应用进展不及预期。