农林牧渔行业：8月上市猪企出栏量同环比均上升，销售均价仍然低迷－生猪行业动态跟踪报告（月度）250917

我们通过分析 18 家上市猪企的出栏月报，得出以下结论：上市猪企 25 年 8 月出栏量为 1660.36 万头，同比+29.11%，环比+6.86%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏 700.10/324.50/133.78 万头，同比分别+27.10%/ +37.85%/+4.72%，环比+10.17%/+2.53%/+2.71%。25 年 8 月上市猪企出栏量同比大幅增长，原因是上市猪企 24 年产能扩张转化为 25 年出栏量增加。出栏量环比小幅上升的原因是 8 月为淡季转旺季的过渡期，下游需求环比边际改善。上市猪企 25 年 1~8 月累计出栏量为 1.26亿头，同比+21.12%。1~8 月上市猪企累计出栏量增速维持在+20%左右，与前几个月一致，显示产能释放平稳。牧原股份、温氏股份出栏量增速与行业增速相当，新希望出栏量同比小幅下降。上市猪企 25 年 8 月营业收入为 248.59 亿元，同比-14.21%，环比+0.86%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望 8 月商品猪销售收入 118.50/48.25/17.22 亿元，同比分别-12.30%/-17.70%/-30.73%，环比分别+1.81%/-1.07%/-4.44%。8 月生猪销售收入同比下降的原因是生猪出栏价大幅低于去年同期（24 年 8 月均价为全年高点）。收入环比小幅增长的原因是 8 月出栏量环比上涨，出栏均价略低于 25 年 7 月。上市猪企 25 年 1~8 月累计营收为2053.32 亿元，同比+11.57%。上市猪企累计营收同比增长，原因是出栏量大幅高于去年同期。上市猪企 8 月生猪销售均价环比-5.19%，同比-31.03%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望销售均价为 13.51/13.90/13.54 （元/公斤），环比分别-5.52%/-4.66%/-6.23%，同比分别-31.46%/-32.03%/-32.74%。8 月上市猪企出栏均价同比下降的原因是 24 年 8 月猪价为全年最高价，25 年 8 月由于生猪供给充足，但下游需求总体仍处于淡季，导致猪价大幅低于去年同期。上市猪企 8 月出栏均重为 106.5 公斤/头，环比+0.79%，同比+2.28%。出栏均重方面，上市猪企 8 月出栏体重同比环比均上升。除东瑞股份、正邦科技外，8 月大多数上市猪企体重环比平稳。经过 6、7 月的主动降重后，上市公司商品猪出栏均重降至 120 公斤左右，符合经营规律，预计未来体重下降空间有限。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望商品猪出栏均重为125.29/106.97/95.07（公斤/头），环比分别-2.18%/+1.21%/-0.78%，同比分别+9.89%/ -12.17%/-1.66%。投资建议：建议把握生猪养殖板块布局机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企。推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧。

风险提示

生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等。