中国必需消费行业：育儿补贴政策公布，母婴行业有望回暖

#核心观点： 1、国家育儿补贴方案公布，2025年1月1日起每孩每年发放3600元直至3周岁，覆盖一孩、二孩、三孩。 2、补贴可有效降低育儿成本，覆盖约14.4%的直接成本，年补贴规模约720亿元，假设60%用于母婴消费，对母婴行业的年消费增量约432亿元。 3、未来地方可能追加补贴，全国性政策可能继续迭代，如延长补贴年龄段、增加补贴金额等。 4、政策利好母婴行业，特别是乳制品、婴儿尿裤、母婴连锁等领域。 #投资建议： 1、中国飞鹤（6186.HK）：婴儿粉行业龙头，市占率第一。 2、伊利股份（600887.CH）：奶粉板块2024年占比25.6%，市占率稳步提升；液态奶占比65%。 3、蒙牛乳业（2319.HK）：奶粉板块2024年占比3.7%，液态奶占比82.4%。 4、H&H国际（1112.HK）：BNC（婴幼儿营养与护理业务）占比33.6%，合生元系列受益升级。 5、妙可蓝多（600882.CH）：奶酪棒龙头，即食营养系列（奶酪棒）占比42.3%。 #风险提示：婴儿食品用品安全问题、育儿补贴政策变化、竞争加剧