通信行业：Oracle云业务高歌猛进，CPX聚焦超长上下文处理－周观点250917

板块行情

2025 年第 37 周，通信板块上涨 3.00%，在长江一级行业中排名第 7 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 63.01%，在长江一级行业中排名第 1 位。个股层面，通信板块内市值在 80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为剑桥科技（+25.6%）、科华数据（+25.5%）、三维通信（+22.4%），跌幅前三分别为德科立（-9.0%）、博实结（-7.8%）、长芯博创（-3.8%）。

Oracle 云业务高速扩张，全球多云布局推进

Oracle FY26Q1 营收 149.3 亿美元，同比+12.2%；GAAP 净利润 29.3 亿美元，同比持平。AI 驱动订单爆发，截至季度末，Oracle 剩余履约义务同比大增 359%突破 4550 亿美元。Oracle 云业务表现强劲，FY26Q1 实现收入 71.9 亿美元，同比+26.1%，环比+7.3%。其中，云应用收入 38.4 亿美元，同比+9.7%，环比+3.8%；云基础设施收入 33.5 亿美元，同比+52.1%，环比+11.6%，预计本财年增长 77%至 180 亿美元，未来四年跃升至 1440 亿美元。目前，Oracle 多云数据库服务已在 AWS、Azure 与 GCP 中嵌入 OCI，FY26Q1 收入同比大增 1,529%。此外，OpenAI 与 Oracle 近期签订 3000 亿美元算力采购合同，创云计算史上最大规模交易，合同自 2027 年起生效、期限约 5 年，折合年均规模约 600 亿美元。Oracle 全球多云布局持续强化，计划将数据中心由 34 个扩展至 71 个；FY26Q1 资本开支85 亿美元，同比+269%，预计 FY26 资本支出将达 350 亿美元，聚焦数据中心设备投资。

Rubin CPX 聚焦超长上下文处理，分离式推理架构亮相

英伟达推出 Rubin CPX，针对百万级 Token 长上下文推理场景，提供 30 PFLOPs NVFP4算力与 128GB GDDR7 显存。在分离式推理架构下，Rubin CPX 负责计算密集的“上下文阶段”，传统 Rubin GPU 担任带宽密集的“生成阶段”，实现任务分工与性能优化。同时推出的Vera Rubin NVL144 CPX 平台，整合 144 颗 Rubin CPX、144 颗 Rubin GPU 与 36 颗 Vera CPU 组成，单机柜可输出 8 EFLOPs NVFP4 算力、100TB 内存与 1.7PB/s 带宽。相较GB300 NVL72，其注意力处理速度提升约 3 倍，显著增强 LLM 长语境应用表现。CPX 的长上下文处理能力将赋能创新应用爆发，在长视频生成、亿级 token 编码及智能 Agent 等领域释放潜能，预计 2026 年底正式商用。

投资建议

Oracle 云业务高速扩张，AI 订单爆发，全球多云布局推进，资本开支高增。英伟达 Rubin CPX 聚焦超长上下文推理，显著增强 LLM 长语境应用表现，Vera Rubin NVL144 CPX 分离式推理架构亮相。持续看好 AI 与算力主线：1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技；（3）液冷：推荐英维克；（4）光纤光缆：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（5）国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份，关注科华数据；（6）AI 应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通、翱捷科技；（7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。

风险提示

1. 国际环境变化；2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。