建筑与工程行业：施政报告强调北部都会区，持续推荐中建国际－点评报告250921

事件描述

9 月 17 日，香港特区行政长官李家超发表新一份施政报告（以下简称《报告》），报告主题是“深化改革 心系民生 发挥优势 同创未来”。李家超表示，北部都会区与深圳接壤，面积和未来人口约占香港三分之一，是香港的战略发展区域，具有巨大经济价值和发展潜力，能创造大量职位，提升生产力。为更好发展经济、改善民生，北部都会区建设务必加速推进。

事件评论

北部都会区组织架构方面更为明晰。《报告》中首次提及成立北部都会区发展委员会及其三个专组：成立北部都会区发展委员会(行政长官领导)，下设发展及营运模式设计组(财政司司长领导)、大学城筹划及建设组(政务司司长领导)、规划及发展工作组（财政司副司长领导，设项目监督办公室)。

北部都会区引入社会资本，开发模式更为成熟。《报告》中首次提及 1.5 级开发、BOT、双信封制、土地参股、按实补价等机制，着重突出引入社会资本，发挥社会金融力量。其中：“1.5 级开发”指允许在土地最终成熟开发前，先建设运营一批临时性或过渡性的低密度设施(如零售、娱乐展览)，以快速汇聚人气、测试市场等；“双信封制”指土地招标从单纯“价高者得”转向“产业绑定”的“双信封制”，同时评审标价和产业发展方案，引入真正有实力的产业运营商；“土地参股”指政府可以土地使用权作价入股项目公司，分享长期收益，减轻企业初期现金压力，实现政府与企业风险共担、利益共享。

加快推进香港基建，北部都会区配套交通全速前进。《报告》中首次提及新田科技城发展纲要、联动医学院与医院建设。另一方面，《报告》明确为配合北部都会区发展，古洞站和洪水桥站的工程正全速进行，将分别于 2027 年和 2030 年竣工。政府已与港铁公司签订第一部分项目协议，以新思维合并北环线主线和支线同步推展，目标是 2034 年或之前同步开通。

中国建筑国际，内地 mic 业务进一步突破，香港深耕北部都会区充分受益。内地区域，公司持续推动 MiC 业务渗透。公司近两年陆续进入北京、广州、上海，以及在深圳持续获取项目，公司 MiC 业务已实现一线城市全覆盖，并将继续推广。今年上半年，公司在北京接连落地两个标杆 MiC 项目：北京三里河一区 28 号楼危旧楼改建、北京市第十四中学综合改造工程，均地处北京市区核心位置。香港区域，特区政府年初发布年度预算案，中期财政预测的基本工程开支，由去年预计平均每年约 900 亿港元，增加至未来平均每年约 1200 亿港元。另一方面，公司自身亦深耕北部都会区建设：2024 年得益于北部都会区大订单新签落地，公司香港地区新签订单市占率进一步提升，达到约 44%，是香港地区基建龙头，充分受益北部都会区景气上行。

维持双位数业绩指引，公司红利属性突出。公司维持 2025 年双位数业绩指引，若按 33%派息率，2025 年 105 亿归母净利润推算，公司当前市值对应 2025 年股息率约 6.6%，红利属性凸显。

风险提示1、原材料价格大幅波动；2、香港北部都会项目推进不及预期；3、明日大屿项目推进不及预期。