传媒行业：业绩优异+政策利好+AI驱动，持续看好游戏板块表现－月报

#核心观点： 1、传媒板块在2025年8月18日至9月26日期间上涨11.76%，跑输创业板指但跑赢沪深300和上证指数。 2、子板块表现分化，游戏和互联网影音视频板块涨幅较大，分别为28.36%和39.87%，出版板块下跌2.19%。 3、传媒板块当前PE为32.72倍，历史分位为96.90%，估值处于较高水平。 4、2025年上半年板块营业规模创新高，利润增长显著，子板块业绩分化，游戏板块业绩成长性较好。 5、持续看好游戏、出版、IP衍生品等子板块方向。 #投资建议： 1、恺英网络 2、完美世界 3、三七互娱 4、吉比特 5、中原传媒 6、万达电影 7、光线传媒 8、分众传媒 9、芒果超媒 #风险提示： 政策效果不及预期；市场竞争加剧；内容产品质量不及预期；AI技术进展及应用效果不及预期；部分领域监管政策变化