小商品城(600415):市场主业稳固增长,全球数贸中心建设奠定未来高增基础-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入77.1亿元，同比增长14.0%；归母净利润16.9亿元，同比增长16.8%；扣非归母利润16.7亿元，同比增长17.6%。2、分业务来看，市场经营/贸易服务/配套服务/商品销售分别实现营收23.8/5.3/2.7/45.3亿元，同比分别增长4.8%/43.2%/16.7%/16.4%。3、Chinagoods平台经营主体大数据公司2025年上半年实现营业收入2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长110%。4、全球数贸中心建设提速，首批389间时尚珠宝商位招商定位完成率100%；第二批创意潮流玩具、护肤及医美用品行业招商定位1308间，两批累计吸引超2.4万户主体报名。5、与阿里云达成战略合作，共同研发针对小商品贸易垂直领域的AI大模型“世界义乌”商贸大模型。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为40.6/52.1/63.4亿元，对应同比增长32.1%/28.3%/21.7%。维持“强推”评级。 #风险提示：贸易环境波动；数贸中心招商进度不及预期；监管政策变化。