四维图新(002405):整合优质资源发力自动驾驶,龙头开启发展新征程-公司事件点评

#核心观点：1、四维图新拟以现金及资产形式出资对PhiGent Robotics Limited（鉴智开曼）投资及提供财务资助，交易完成后持有鉴智开曼39.14%股份，成为其第一大股东。2、交易包括现金增资2.5亿元认购鉴智开曼C+类优先股，以及向鉴智开曼子公司北京鉴智转让全资子公司图新智驾100%股权换购鉴智开曼普通股，图新智驾作价15.5亿元，鉴智开曼协商作价23.25亿元。3、交易后“新鉴智”将成为四维图新旗下智驾业务平台，具备基于地平线和高通双平台、智能驾驶低-中-高阶全面的软硬件一体产品布局。4、鉴智机器人收入呈现快速增长，2025年上半年收入规模超过2024年全年，预计随着在手订单持续落地将保持快速发展；其PhiGo辅助驾驶系统基于地平线征程6系列芯片已获得多个头部主机厂或Tier-1量产订单，高速辅助驾驶方案于2025年开始规模量产，端到端城区辅助驾驶方案将于2026年规模量产。5、在亦庄国投支持下，公司加速向智能驾驶新型Tier 1战略转型，长城、北汽等客户智驾解决方案有序交付，AI新基建业务获合资头部车厂订单。6、公司智能网联与车路云一体化领域持续深耕，受益于汽车智能化渗透加速及车规级MCU芯片国产化趋势，旗下杰发科技车规级MCU芯片业务快速拓展。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为43.76亿元、56.27亿元、71.62亿元，对应PS分别为5倍、4倍、3倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：行业竞争加剧；成果转化不及预期；技术路线变革具有不确定性。