小商品城(600415):新市场带动业绩加速扩张,义支付等新业务表现亮眼-点评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入131亿元，同比增长23%；归母净利润34.6亿元，同比增长48%；扣非净利润33.9亿元，同比增长49%。2、2025年第三季度单季实现营业收入53.5亿元，同比增长39%；归母净利润17.66亿元，同比增长101%；扣非净利润17.23亿元，同比增长100%。3、义乌第六代市场全球数贸中心于2025年10月14日开业，建筑面积125万平方米，市场板块已入驻商户3700余家，招商进度已完成80%。4、六期市场新生代经营者比例超50%，经营IP产品商户占57%，新增场外主体约占60%。5、第六代市场实现全面数智化升级，包括Chinagoods平台一站式贸易服务、“义支付”跨境收款账户以及“世界义乌”商贸大模型等13项AI应用。6、义支付2025年前三季度交易额突破270亿元，同比增长超35%，并于第三季度正式开展市场采购贸易结算服务试点。7、公司积极参与新一轮国际贸易综合改革，布局香港MSO、TCSP等牌照申请。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入206亿元、263亿元、309亿元，同比增长31%、28%、17%；实现归母净利润46.5亿元、69.5亿元、79.6亿元，同比增长51%、50%、14%；对应市盈率24倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。 #风险提示：消费不及预期风险，进出口业务不及预期风险