盐津铺子(002847):深挖单品潜力,品牌化战略逐步推进

#核心观点：1、盐津铺子是休闲零食头部品牌，从渠道型公司转型品牌企业，通过“大魔王”、“蛋皇”子品牌锚定魔芋、鹌鹑蛋品类打造大单品。2、公司积极拥抱渠道变革，完成全渠道转型，重点布局量贩零食、兴趣电商、会员商超等增量渠道。3、公司竞争优势包括组织灵活高效、营销能力突出、供应链垂直整合带来低成本优势。4、增长看点包括品类维度上以魔芋、鹌鹑蛋为核心，培育薯片等新品类；渠道维度上重点发展定量流通、海外市场和量贩渠道，电商板块调整后有望重拾增长。5、休闲零食行业规模稳步扩容，健康零食、辣味零食保持较快增长，行业竞争格局分散。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为62.74亿元、75.96亿元、89.45亿元，同比增长18%、21%、18%；归母净利润分别为7.95亿元、9.76亿元、11.61亿元，同比增长24%、23%、19%；每股收益分别为2.91元、3.58元、4.26元，对应市盈率分别为25倍、21倍、17倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 #风险提示：成本大幅波动、需求不及预期、行业竞争加剧、新品推广不及预期、食品安全问题等风险。