若羽臣(003010)：保健品斐萃、Nuibay接连放量,看好平台化潜力-更新推荐报告250917

本报告导读：近期公司保健品品牌斐萃、Nuibay 接连加速放量，绽家品牌维持高增，看好公司成长为具备多品牌矩阵的平台型公司的长期潜力。

投资要点

公司自有品牌绽家势能强劲、保健品业务多品牌收入接连超预期构筑第二增长曲线，预计公司 2025-2027 年 EPS0.57、0.85、1.14 元，参考同业估值、考虑公司成长性高于行业平均、中长期保健品业务利润有望逐步释放，给与 2026 年 PE65x，上调目标价至 55.25 元，维持“增持”评级。平价成分党保健品新品牌 Nuibay 放量，再次验证公司多品牌打造能力。据蝉妈妈等第三方数据我们估算，2025 年 8 月 Nuibay 品牌抖音实现 GMV 约 700 万+，环比实现大幅增长。Nuibay 品牌为公司近期上线的平价成分党保健品品牌，品牌主销产品为麦角硫因透光瓶（30 粒/瓶、每粒含 30mg 麦角硫因），抖音自播间售价为 266 元/3 瓶，主打中低价格带、阻击白牌，配合公司出色的运营能力实现快速起量，同时品牌已上市姜黄素产品，后续有望逐步成长为覆盖多成分的平价保健品品牌。功效型保健品斐萃抖音加速起量，强运营打开天花板。据蝉妈妈等第三方数据我们估算，2025 年 8 月斐萃品牌抖音实现 GMV 约 1.4亿元大幅放量，对比斐萃 6、7 月抖音 GMV0.7、0.4 亿元呈现加速态势且仍以自播为主，实现进一步人群破圈。保健品行业赛道广阔，欧睿口径头部品牌汤臣倍健、Swisse 国内零售额均过百亿，看好公司依托出色的消费者洞察及渠道运营能力，通过多品牌矩阵布局保健品品类、进一步打开远期成长天花板。自有品牌绽家延续高增，有望向泛家清品类拓展。据蝉妈妈数据等第三方数据我们估算，2025 年 8 月绽家品牌抖音 GMV 超 5000 万，维持同比三位数增长，展现强劲势能。近期绽家上线新品液态马赛皂洗洁精、位列天猫新品榜 TOP2，看好绽家依托香氛心智及高端家清差异化定位持续拓展品类，有望从衣物护理逐步拓展至洗洁精、洗手液及家用香氛等产品，打开成长空间。

风险提示

行业竞争加剧、新品表现不及预期、监管变化。