海光信息(688041):Q3收入超预期,CPU和DCU产品持续突破

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入94.90亿元，同比增长54.65%；归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%；扣非净利润18.17亿元，同比增长23.18%。2、2025年第三季度公司实现收入40.26亿元，同比增长69.60%；归母净利润7.60亿元，同比增长13.04%；扣非净利润7.27亿元，同比增长10.56%。3、2025年前三季度毛利率为60.10%，同比下降5.54个百分点；净利率为29.93%，同比下降4.40个百分点。4、研发费用同比增长42.55%，销售费用同比增长175.28%。5、截至2025年9月底，合同负债金额为28.00亿元，存货金额为65.02亿元。6、CPU产品获得工商银行30亿元订单和中国联通27.82亿元集采项目。7、DCU芯片深算三号性能有望跻身国产AI芯片第一梯队，具备兼容CUDA生态优势。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为1.22元、1.93元、2.61元，对应2025-2027年PE分别为191.61倍、120.66倍、89.35倍，维持“买入-A”评级。 #风险提示：客户集中度较高的风险，供应链风险，主要原材料价格上涨的风险，新产品研发进展不及预期。